Lorsqu’un fonds de capital-risque ou de private equity entre dans le capital social d’une startup, il doit négocier avec ses fondateurs la réglementation des relations en tant qu’associés qui découlent de l’investissement. Cela se fait généralement par le biais d’un pacte d’associés et/ou d’un accord d’investissement.
Objectif du Fonds de Capital-Risque
L’objectif principal du fonds de capital-risque est la maximisation du retour sur investissement et sa sortie du projet après un certain temps. Pour atteindre cet objectif, il est courant de négocier et de convenir de certains droits préférentiels. En termes économiques, cela se traduit généralement par la priorité de paiement, par rapport aux autres associés, lors de tout événement de liquidité dans la startup, ou par un droit de sortie par le biais d’une option de vente (put option).
Mécanismes utilisés : les catégories de parts sociales
À cette fin, l’un des mécanismes les plus utilisés est la création de différentes classes de parts sociales. Ce mécanisme permet aux investisseurs et aux fondateurs d’aligner leurs incitations et de protéger leurs intérêts dans la startup. Dans le cadre juridique espagnol, cet instrument est viable car la Loi sur les Sociétés de Capital prévoit que les parts sociales d’une même société peuvent octroyer des droits différents.
Selon la réglementation espagnole, le capital social d’une société peut être divisé en catégories et, à leur tour, une classe peut être composée de plusieurs séries. En général, les parts d’une classe et/ou série confèrent les mêmes droits. Par conséquent, ce mécanisme est idéal pour la reconnaissance des droits préférentiels à certains associés, comme cela peut être souhaité lorsqu’un fonds de capital-risque entre dans le capital d’une startup.
Droits préférentiels
Privilèges économiques
Tout d’abord, des privilèges économiques peuvent être établis. Pour rentabiliser leur investissement dans une startup, les fonds s’assurent généralement d’être les premiers à être payés (ou de recevoir un montant minimum par part au détriment des autres associés) lors d’un événement de liquidité ou de distribution de bénéfices. De même, en cas de vente des parts ou de liquidation de la société, les fonds se réservent un droit de paiement préférentiel par rapport aux autres associés. Par conséquent, ces derniers ne percevront un retour que si le droit préférentiel de l’investisseur a été satisfait au préalable.
Privilèges politiques
D’autre part, des privilèges politiques peuvent également être institués. Étant donné que lorsqu’un fonds entre dans le capital d’une startup, il apporte généralement une orientation dans le domaine des affaires et de la stratégie de développement de la société, il est courant qu’il se réserve la possibilité de contrôler les décisions des organes sociaux sur certains aspects. À cet égard, il peut être stipulé que le vote en faveur des parts détenues par le fonds sera nécessaire pour adopter des résolutions sur certaines matières au sein de l’assemblée générale.
Autres privilèges
Enfin, d’autres prérogatives peuvent également être attachées à une classe de parts sociales, telles que convenues par les futurs associés lors des négociations pour l’entrée du fonds. Dans ce sens, il est fréquent d’établir un droit à l’information, en vertu duquel le fonds peut, par exemple, contrôler la marche de la société et, par conséquent, de son investissement.
En résumé, la création de classes de parts sociales dans une société est un moyen très utile pour structurer l’investissement d’un fonds dans une startup, car elle permet d’optimiser le retour sur investissement et de protéger ses intérêts.
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